三大電信運(yùn)營(yíng)商于近日均公布了其2010年中報(bào)，披露了其上半年資本開(kāi)支情況。

　　對(duì)此我們有如下看法

    第一，三大電信運(yùn)營(yíng)商上半年資本開(kāi)支總體執(zhí)行情況

　　根據(jù)三大電信運(yùn)營(yíng)商中報(bào)披露數(shù)據(jù)，其上半年資本支出共計(jì)1127.4億元，占其年初預(yù)算總額的比例為47.87%�？梢钥吹�，上半年三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支計(jì)劃完成均不足50%，這也符合電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支執(zhí)行前低后高的慣例。

　　第二，三大電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支的主要投向

　　三大電信運(yùn)營(yíng)商由于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不同，上半年資本開(kāi)支計(jì)劃各有側(cè)重。具體如下：

　　1、中國(guó)移動(dòng)2010年中國(guó)移動(dòng)資本開(kāi)支預(yù)算為1230億元，其上半年投資完成615億元，預(yù)算投資完成度為50%。上半年的投資細(xì)分中，無(wú)線網(wǎng)絡(luò)投資占比為44%，傳輸網(wǎng)絡(luò)占比為26%，新技術(shù)和新業(yè)務(wù)占比為12%，其余為支撐系統(tǒng)（8%）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（7%）以及其他投資（3%）。

　　2、中國(guó)聯(lián)通

　　中國(guó)聯(lián)通2010年全年資本開(kāi)支預(yù)算為735億元，其上半年完成333.2億元，預(yù)算完成度為45.33%。其上半年的主要資本開(kāi)支投向?yàn)?G網(wǎng)絡(luò)（14.95%）、3G網(wǎng)絡(luò)（18.1%）、寬帶及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)（35.59%）、基礎(chǔ)設(shè)施及傳輸網(wǎng)絡(luò)（17.62%），剩余的則為創(chuàng)新及增值平臺(tái)（3.15%）、IT系統(tǒng)（3.39%）、固話及無(wú)線市話（0.72%）以及其他投資（6.48%）。

　　3、中國(guó)電信

　　中國(guó)電信2010年初制定的上市公司全年投資預(yù)算為390億元，至上半年結(jié)束共完成179.2億元，投資預(yù)算完成度為45.95%。其上半年投資主要投向?yàn)閷拵ЬW(wǎng)絡(luò)建設(shè)（占比64%）、VAS&綜合信息業(yè)務(wù)（15.8%），剩余的則為IT及支撐系統(tǒng)（2.4%）、固網(wǎng)語(yǔ)音（3.2%）、基礎(chǔ)設(shè)施及其他（14.6%）。

　　第三、下半年資本開(kāi)支情況展望

　　正如我們?cè)谀瓿鯃?bào)告《中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支分析及展望》中所指出的，2010年電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支的重點(diǎn)仍然是3G及以光纖到戶為載體的寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

　　根據(jù)工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)，上半年3G直接投資為192億元，而全年3G投資規(guī)模在900-1000億之間。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，下半年3G投資仍然有巨大空間。而近期中國(guó)移動(dòng)大規(guī)模的TD集采也間接驗(yàn)證了這一事實(shí)，此番TD四期基站建設(shè)規(guī)模超過(guò)前三期總和，顯示了電信運(yùn)營(yíng)商3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)遠(yuǎn)未達(dá)到理想水平。

　　對(duì)于以光通信技術(shù)為實(shí)現(xiàn)手段的寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，我們的一貫觀點(diǎn)為：1、廣電進(jìn)軍寬帶接入市場(chǎng)，雖在實(shí)際的用戶市場(chǎng)份額上對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商能形成沖擊有限，但新進(jìn)入者會(huì)顯著加強(qiáng)寬帶接入市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，從而迫使電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行大規(guī)模的接入網(wǎng)絡(luò)升級(jí)來(lái)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)；2、全業(yè)務(wù)時(shí)代，寬帶接入業(yè)務(wù)作為家庭用戶的核心業(yè)務(wù)之一必然被廣泛用于融合業(yè)務(wù)及套餐捆綁，從而加劇電信運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部的寬帶資源競(jìng)賽。

　　從上半年兩大寬帶接入服務(wù)提供商中國(guó)電信及中國(guó)聯(lián)通的資本開(kāi)支來(lái)看，寬帶業(yè)務(wù)均是其資本開(kāi)支的重點(diǎn)保障方向，中國(guó)聯(lián)通其上半年的用于寬帶方面的投資為118.6億元，大幅超過(guò)全年預(yù)算的50%的水平達(dá)到77.52%；而中國(guó)電信上半年寬帶投資占其總體資本開(kāi)支的比重更是高達(dá)64%。

　　從已經(jīng)披露的情況來(lái)看，中國(guó)電信已經(jīng)明確2010年追加50億元、2011年追加100億元投資，主要用戶寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，同時(shí)明確提出將寬帶業(yè)務(wù)作為融合業(yè)務(wù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的根基及核心競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)聯(lián)通管理層則表示將通過(guò)優(yōu)化資本開(kāi)支結(jié)構(gòu)的方式追加寬帶投資，且不排除突破年初預(yù)算，追加資本開(kāi)支總量的可能性。

　　總體來(lái)說(shuō)，3G及寬帶網(wǎng)絡(luò)仍然是電信運(yùn)營(yíng)商持續(xù)的投資熱點(diǎn)，而電信運(yùn)營(yíng)商在競(jìng)爭(zhēng)壓力下追加資本開(kāi)支的行為也與我們年初的判斷相一致。

　　第四、結(jié)論

　　從對(duì)資本開(kāi)支投向的分析來(lái)看，我們認(rèn)為3G及寬帶相關(guān)主題投資相關(guān)的公司會(huì)有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。因此，我們?cè)?G主題下維持對(duì)中興通訊和武漢凡谷的“推薦”評(píng)級(jí)；而在寬帶投資主題下，烽火通信、中興通訊、光迅科技、中天科技、亨通光電、新海宜、日海通訊等公司均會(huì)不同程度受益，而綜合考慮競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)壁壘及收益彈性等因素，優(yōu)選的標(biāo)的則為烽火通信和中興通訊。

• ·2010-2012年中國(guó)無(wú)線音樂(lè)播放器行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告
• ·2010-2015年全球及中國(guó)電信行業(yè)發(fā)展分析及深度研究預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)IP撥號(hào)器產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)IC智能卡產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)PCI產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)傳真服務(wù)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)嘜克產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)復(fù)印機(jī)機(jī)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)多媒體箱產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2010-2015年中國(guó)大軟鍵盤(pán)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

• · 2010年我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)研究
• · 2010年光通信板塊發(fā)展概況及運(yùn)營(yíng)商投資發(fā)展趨勢(shì)解析
• · 2010年上半年我國(guó)通信設(shè)備資本開(kāi)支情況分析及展望
• · 視頻會(huì)議系統(tǒng)應(yīng)用面臨挑戰(zhàn)及發(fā)展新趨勢(shì)分析
• · 國(guó)內(nèi)軟件視頻會(huì)議發(fā)展趨勢(shì)深度分析
• · 三網(wǎng)融合是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇之探討

• · 2010年上半年網(wǎng)游集體投訴事件回顧
• · 2010年國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)及3G發(fā)展現(xiàn)狀解讀
• · 平板電腦美國(guó)市場(chǎng)調(diào)研情況解讀
• · 2010年第2季度中國(guó)手機(jī)郵箱市場(chǎng)收入規(guī)模簡(jiǎn)述
• · 2010中國(guó)三網(wǎng)融合報(bào)告
• · 2015年深圳三大新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃目標(biāo)解讀

• ·2009年1-12月四川電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月廣東電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月湖南電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月湖北電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月河南電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-12月山東電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)